Η Goldman Sachs ανησυχεί για το πόσο γρήγορα έχει ανακάμψει η εμπιστοσύνη της αγοράς

Σύμφωνα με τον επικεφαλής της έρευνας κατανομής περιουσιακών στοιχείων στην εταιρεία Goldman Sachs.

Στο «Squawk Box Europe» του CNBC την Τετάρτη, ο Christian Mueller-Glissmann της Goldman είπε ότι οι επενδυτές θα μπορούσαν να δουν την πτώση της μετοχής στις αρχές Αυγούστου ως κάτι σαν «προειδοποιητική βολή».

Τα χρηματιστήρια ξεκίνησαν τον μήνα κάτω από έντονες πιέσεις καθώς οι ανησυχίες για πιθανή ύφεση στις ΗΠΑ και την εκτόνωση των δημοφιλών συναλλαγών μεταφοράς που συνδέονται με το γιεν Ιαπωνίας οδήγησαν τις μετοχές σε πτώση από επίπεδα ρεκόρ. Ο S&P 500 έχασε 3% στις 5 Αυγούστου, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση από το 2022.

Ωστόσο, από τότε, οι προσδοκίες για επικείμενη μείωση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και τη βελτίωση των οικονομικών δεδομένων των ΗΠΑ έχουν εκτοξεύσει τις μετοχές στα ύψη. Ο S&P 500 έχει σημειώσει άλμα 8% από τις 5 Αυγούστου και ο Dow Jones Industrial Average έχει αυξηθεί περισσότερο από 6%.

«Όταν μιλάς για αυτό, είχες έναν ή δύο μήνες όπου οι θέσεις και το συναίσθημα ήταν στο ανώτερο άκρο του εύρους. Ο κόσμος ήταν αισιόδοξος», είπε ο Müller-Glissmann.

«Ανησυχούσαμε πραγματικά για κάποια διόρθωση γιατί την ίδια στιγμή, παρόλο που είχατε μια ανοδική θέση, η μακροοικονομική δυναμική ήταν λίγο πιο αδύναμη. Είχατε αρνητικές μακροοικονομικές εκπλήξεις στις ΗΠΑ για περίπου ενάμιση μήνα πριν από αυτό, και πραγματικά αρχίσατε να βλέπετε τις μακροοικονομικές εκπλήξεις στην Ευρώπη και την Κίνα να γίνονται αρνητικές επίσης», πρόσθεσε.

«Η ανησυχία τώρα είναι πόσο γρήγορα η αγορά επέστρεψε στο σημείο που ήμασταν πριν, και μπορούμε να το συζητήσουμε αυτό, αλλά σίγουρα δείχνει ότι, δυστυχώς, έχουμε σχεδόν επιστρέψει στο ίδιο πρόβλημα που αντιμετωπίσαμε πριν από έναν μήνα».

Οι συμμετέχοντες στην αγορά αναμένουν αυτήν τη στιγμή τη δημοσίευση μιας βασικής έκθεσης για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ για να αποκτήσουν μια πιο ολοκληρωμένη εικόνα της υγείας της μεγαλύτερης οικονομίας στον κόσμο. Τα δεδομένα για τις τιμές προσωπικών καταναλωτικών δαπανών των ΗΠΑ, το προτιμώμενο μέτρο του πληθωρισμού από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, ανακοινώνονται την Παρασκευή.

Έρχεται αφότου ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ δήλωσε στα τέλη της περασμένης εβδομάδας ότι «ήρθε η ώρα για μια προσαρμογή της πολιτικής», αυξάνοντας τις προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων στη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας στις 18 Σεπτεμβρίου. Ο Πάουελ αρνήθηκε να δώσει ακριβείς λεπτομέρειες σχετικά με το χρονοδιάγραμμα ή την έκταση της πτώσης.

Ερωτηθείς ποιες θα είναι οι επιπτώσεις της όρεξης για κινδύνους τους επόμενους μήνες, ο Müller-Glissman είπε: «Αυτό που συνέβη στις 5 Αυγούστου και γύρω στις 5 Αυγούστου ήταν προφανώς μια τεράστια τεχνική υπερβολική αντίδραση… οπότε ήταν μια ευκαιρία αγοράς».

Σύμφωνα με τον ίδιο, το τρέχον πρόβλημα για τους συμμετέχοντες στην αγορά είναι ότι οι μετοχές και τα ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία έχουν «αντισταθμίσει πλήρως» τις ζημίες και έχουν επιστρέψει στις προηγούμενες θέσεις τους.

«Βρίσκω πολύ ενδιαφέρον το γεγονός ότι η όρεξη για κινδύνους δεν έχει επιστρέψει στο επίπεδο που ήταν πριν, και αυτό που πραγματικά συνέβη είναι ότι τα ασφαλή περιουσιακά στοιχεία -ομόλογα, χρυσός, γιεν, ελβετικά φράγκα- δεν έχουν πουληθεί». Müller-Glissmann.

«Θα έλεγα ότι τα καλά νέα είναι ότι ενώ ο S&P επέστρεψε στο σημείο που ήμασταν πριν, δεν υπάρχει πλέον εφησυχασμός. Δεν βρισκόμαστε στο προηγούμενο επίπεδο εξαιρετικά αισιόδοξων συναισθημάτων και θέσεων».

Ο Müller-Glissman, ο οποίος στο παρελθόν είχε υποστηρίξει ένα χαρτοφυλάκιο 60/40, σημείωσε ότι το ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο είχε «εξαιρετικές επιδόσεις» κατά τη διάρκεια ασταθών μηνών για τις αγορές. Ωστόσο, προειδοποίησε ότι το πρόσφατο απόθεμα ασφαλείας που παρέχεται από τις αγορές ομολόγων ενδέχεται να μην είναι τόσο αξιόπιστο βραχυπρόθεσμα.

«Αν το καλοσκεφτείτε, η αγορά ομολόγων απορρόφησε το μεγαλύτερο μέρος της απόσυρσης. Αν κοιτάξετε το χαρτοφυλάκιο 60/40, ήταν ένα κύμα. Η μέγιστη ανάληψη νομίζω ήταν 2% για ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο ΗΠΑ ή Ευρώπης. Με άλλα λόγια, η αγορά ομολόγων έχει επανισορροπήσει το κεφάλαιο όπως ελπίζαμε», είπε ο Müller-Glissmann.

«Θα έλεγα, δεδομένου ότι δεν έχετε μεγάλο απόθεμα από τα ομόλογα αυτή τη στιγμή, από τακτική άποψη ίσως να θέλετε να είστε λίγο πιο προσεκτικοί με την έκθεσή σας σε κινδύνους, ειδικά μετά από αυτό το ράλι», συνέχισε.

«Υπάρχουν διαφορετικοί τρόποι αντιμετώπισης αυτού, είτε μειώνοντας λίγο… είτε δημιουργώντας εναλλακτικούς διαφοροποιητές, αυτές θα μπορούσαν να είναι υγρές εναλλακτικές, αυτές θα μπορούσαν να είναι επικαλύψεις επιλογών και τέτοια πράγματα».

— Η Lisa Kailai Han και ο Brian Evans του CNBC συνέβαλαν σε αυτήν την έκθεση.