Οι εταιρικοί δανειολήπτες πουλούσαν ομόλογα επενδυτικής διαβάθμισης με τον ταχύτερο ρυθμό από το 2020, καθώς οι εταιρείες εκμεταλλεύτηκαν τις χαμηλότερες αποδόσεις για να εκδώσουν ομόλογα ενόψει των εκλογών του Νοεμβρίου – ακόμη και μετά την κατάρρευση της αγοράς της Δευτέρας για λίγο.
Οι εταιρείες Blue-chip εξέδωσαν 6,77 δισεκατομμύρια δολάρια την Τρίτη, ωθώντας τον ετήσιο όγκο σε περισσότερα από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια σε μόλις οκτώ μήνες του έτους. Οι αδύναμες οικονομικές εκθέσεις την περασμένη εβδομάδα τροφοδότησαν ανησυχίες ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα περίμενε πολύ καιρό για να μειώσει τα επιτόκια, οδηγώντας σε μια καταστροφή της αγοράς τη Δευτέρα που άφησε τουλάχιστον 10 εκδότες στο περιθώριο. Μόνο επτά εταιρείες αποφάσισαν να πουλήσουν χρέη την Τρίτη, όταν οι αγορές ήταν σχετικά ήρεμες.
Η ταχύτητα και η κλίμακα της έκδοσης φέτος καθορίζονται από δύο παράγοντες: Οι εκδότες συσσωρεύουν ζήτηση από επενδυτές με επίκεντρο τις αποδόσεις που επενδύουν στην κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Οι οικονομικοί ηγέτες προσπαθούν επίσης να συγκεντρώσουν μετρητά πριν από τις επερχόμενες προεδρικές εκλογές που ενδέχεται να επιφέρουν αστάθεια στην αγορά.
Τόσο οι αποδόσεις των ομολόγων όσο και η μέση τιμή των blue chip έχουν μειωθεί τις τελευταίες ημέρες, δημιουργώντας πρόσθετη ευκαιρία στους εκδότες να αντλήσουν μετρητά σε χαμηλότερες τιμές. Οι αποδόσεις αναφοράς υποχώρησαν στο 4,99% τη Δευτέρα, κυμαίνοντας στο χαμηλότερο επίπεδό τους από τον Φεβρουάριο του 2023, αφού τα αδύναμα στοιχεία για την απασχόληση προκάλεσαν πανικό στα Δημόσια. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου μειώθηκε επίσης κάτω από το 4% για πρώτη φορά από τον Φεβρουάριο, «ψυχολογικό όριο για πολλούς εκδότες», έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays Plc Bradley Rogoff και Dominique Tublan σε έκθεσή τους την Παρασκευή.
«Εάν οι αποδόσεις των ομολόγων παραμείνουν χαμηλές, νομίζω ότι θα δούμε την έκδοση να προχωρά ακόμη και σε μια ευμετάβλητη αγορά, επειδή σε αυτό το σημείο το κόστος χρηματοδότησης είναι τόσο ελκυστικό όσο ήταν από τις αρχές του 2022», δήλωσε ο Blair Shwedo σε συνέντευξή του. Επικεφαλής Πωλήσεων και Συναλλαγών Σταθερού Εισοδήματος στην US Bank. “Λοιπόν, ναι, έχουμε μεγαλύτερα spread, αλλά αν είστε δανειολήπτης που θέλει να κλειδώσει με κάθε κόστος, αυτή είναι η καλύτερη στιγμή για να το κάνετε τα τελευταία δύο χρόνια, εάν μπορείτε να εκτυπώσετε τη συμφωνία.”
Τα ασφάλιστρα κινδύνου αυξάνονται
Φυσικά, τα ασφάλιστρα κινδύνου -το ποσό της πρόσθετης απόδοσης που απαιτούν οι επενδυτές για να έχουν πιο επικίνδυνο χρέος από τα ομόλογα των ΗΠΑ- αυξήθηκαν κατά 18 μονάδες βάσης σε 111 μονάδες βάσης τις τελευταίες τρεις συνεδριάσεις, φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδό τους από τον Νοέμβριο. Τα Spread έκλεισαν πέρυσι στις 99 μονάδες βάσης.
Ο Richard Cheng, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Nuveen, λέει ότι υπάρχει χώρος για «διεύρυνση των spreads» από εδώ. «Πήγαμε στον Ιούλιο πιστεύοντας ότι τα spread ήταν λίγο υπερτιμημένα, με υψηλότερη πιθανότητα ομαλής προσγείωσης», είπε. «Πολλά καλά νέα ενσωματώθηκαν στην τιμή της αγοράς. Οι συμμετέχοντες στην αγορά ανησυχούν τώρα για το αν υπάρχει λάθος πολιτικής της Fed», είπε.
Η μόνη φορά που οι πωλήσεις ξεπέρασαν το όριο του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων νωρίτερα φέτος ήταν τον Μάιο του 2020, αφού η Federal Reserve μείωσε τα επιτόκια σχεδόν στο μηδέν για να στηρίξει την οικονομία εν μέσω της πανδημίας.
Η έκδοση ήταν ενεργή καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους, με τις εταιρείες να δανείζονται 867 δισεκατομμύρια δολάρια το πρώτο εξάμηνο του έτους, τον δεύτερο υψηλότερο όγκο μετά το 2020, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Ο Ιούλιος ήταν ένας από τους πιο πολυσύχναστους τα τελευταία επτά χρόνια, με 118,9 δισεκατομμύρια δολάρια που εκδόθηκαν τον Ιανουάριο και τον Φεβρουάριο, επίσης, ρεκόρ.
Οι πιστωτικές αγορές παρατηρούν συνήθως επιβράδυνση στις πωλήσεις χρέους στις ΗΠΑ κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, αλλά η επιβράδυνση δεν έχει ακόμη υλοποιηθεί. Οι πωλήσεις δανείων με μόχλευση στις ΗΠΑ σημείωσαν επίσης νέα εποχιακά ρεκόρ. Στους τίτλους που καλύπτονται από περιουσιακά στοιχεία, οι όγκοι συναλλαγών παρουσίασαν ανοδική τάση το καλοκαίρι.
Οι εταιρείες θα πρέπει να αρχίσουν να εκδίδουν χρέη με πιο αργό ρυθμό, αλλά πιθανότατα όχι μόνο μετά τις προεδρικές εκλογές του Νοεμβρίου. Οι έμποροι είχαν προβλέψει περίπου 95 δισεκατομμύρια δολάρια για νέα έκδοση ομολόγων τον Αύγουστο, το μεγαλύτερο μηνιαίο σύνολο από το 2022, ενώ ο Σεπτέμβριος είναι ιστορικά ένας από τους πιο πολυσύχναστους μήνες για την κύρια αγορά ομολόγων υψηλής ποιότητας.
